前言：航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展情況是由航空運(yùn)輸市場的總供給與總需求情況決定的。航空運(yùn)輸市場的總需求受到宏觀經(jīng)濟(jì)總需求、其他行業(yè)發(fā)展情況的影響，航空運(yùn)輸企業(yè)的供給與成本又受到國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。因此，研究宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，對于把握航空運(yùn)輸市場的發(fā)展趨勢，合理計(jì)劃航空運(yùn)輸企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，具有積極的推動作用。國家統(tǒng)計(jì)局于7月15日發(fā)布了2013年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。我們根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合其它統(tǒng)計(jì)資料，采用適當(dāng)?shù)姆椒ǎ瑓⒖加嘘P(guān)機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告，對2013年上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況作了分析，對今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢作了短期的預(yù)測。

　　一、上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

　 （一）國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)

　　1、總體數(shù)據(jù)

　　初步核算，上半年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）248009億元，按可比價格計(jì)算，同比增長7.6%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%。從環(huán)比看，一季度GDP增長1.6%，二季度GDP增長1.7%。GDP增長速度在年初確定的7.5%增長目標(biāo)內(nèi)。

　　2、規(guī)模以上工業(yè)增加值

　　上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計(jì)算同比增長9.3%，增速比一季度回落0.2個百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，增速有所放慢。

　　3、固定資產(chǎn)投資

　　上半年，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）181318億元，同比名義增長20.1%（扣除價格因素實(shí)際增長20.1%），增速比一季度回落0.8個百分點(diǎn)，比上年同期回落0.3個百分點(diǎn)。

　　上半年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資36828億元，同比名義增長20.3%（扣除價格因素實(shí)際增長20.3%），增速比一季度加快0.1個百分點(diǎn)，比上年同期加快3.7個百分點(diǎn)。

　　分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資3884億元，同比增長33.5%；第二產(chǎn)業(yè)投資78052億元，增長15.6%；第三產(chǎn)業(yè)投資99382億元，增長23.5%。第三產(chǎn)業(yè)投資增速快于全部投資。

　　4、社會消費(fèi)品零售總額

　　上半年，社會消費(fèi)品零售總額110764億元，同比名義增長12.7%（扣除價格因素實(shí)際增長11.4%），增速比一季度加快0.3個百分點(diǎn)，比上年同期回落1.7個百分點(diǎn)。

　　5、進(jìn)出口貿(mào)易

　　上半年，進(jìn)出口總額19977億美元，同比增長8.6%，增速比一季度回落4.9個百分點(diǎn)；出口10528億美元，增長10.4%，回落8.0個百分點(diǎn)；進(jìn)口9449億美元，增長6.7%，回落1.9個百分點(diǎn)。進(jìn)出口相抵，順差1079.5億美元。數(shù)據(jù)表明，進(jìn)出口增速回落，出口回落幅度大于進(jìn)口。

　　6、物價水平

　　上半年，居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲2.4%，漲幅與一季度持平，比上年同期回落0.9個百分點(diǎn)。居民消費(fèi)價格基本穩(wěn)定，在國家年初確定的3.5%控制目標(biāo)以內(nèi)。

　　上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.2%，降幅比一季度擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)，比去年同期擴(kuò)大 1.6個百分點(diǎn)；6月份同比下降2.7%，環(huán)比下降0.6%。上半年工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降2.4%；6月份同比下降2.6%，環(huán)比下降0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格繼續(xù)下降。

　　7、居民收入

　　上半年，城鎮(zhèn)居民人均總收入14913元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入13649元，同比名義增長9.1%；扣除價格因素實(shí)際增長6.5%，增速比一季度回落0.2個百分點(diǎn)。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入4817元，同比名義增長11.9%；扣除價格因素實(shí)際增長9.2%，增速比一季度回落0.1個百分點(diǎn)。

　　8、貨幣供應(yīng)

　　6月末，廣義貨幣（M2）余額105.45萬億元，同比增長14.0%，增速比上月末回落1.8個百分點(diǎn)，比上年末加快0.2個百分點(diǎn)。M2余額增速雖然回落，仍然超過年初確定的增長13%的目標(biāo)。

　　6月末，人民幣貸款余額68.08萬億元，人民幣存款余額100.91萬億元。上半年新增人民幣貸款5.08萬億元，同比多增2217億元；新增人民幣存款9.09萬億元，多增1.71萬億元。

　?。ǘ﹪医y(tǒng)計(jì)局對上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的總體評價

　　國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，可以三句話來概括，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)中有進(jìn)、轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)中提質(zhì)。

　　關(guān)于二季度GDP增速為什么比一季度回落，國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，原因是多方面的，主要有三個方面：

　　一是經(jīng)濟(jì)增長速度適度回落是潛在生產(chǎn)率下降的一種客觀反映。大家知道，我們國家經(jīng)過改革開放三十多年的高速增長以后，現(xiàn)在進(jìn)入了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新階段，在這個階段，勞動力、土地、市場這些資源稟賦的條件都發(fā)生了一些新的變化。同樣的投入在技術(shù)沒有突破的情況下，它的產(chǎn)出的邊際效益在遞減，所以我們說潛在的生產(chǎn)率有所下降。

　　二是國際環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻。今年盡管美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有一些明顯的好轉(zhuǎn)跡象，但是世界的其他國家，特別是歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總體上比較緩慢。再加上有些國家實(shí)行超量化的寬松貨幣政策，倒逼人民幣升值，我國勞動力本身自己的價格也在提高，出口的難度在加大。

　　三是增長速度的適度下滑也是黨中央、國務(wù)院主動調(diào)控的結(jié)果。

　　另外，國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)增速回落，但政府顯然是意識到這種增速的適當(dāng)回落是有利于調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的，所以盡管在回落，也還是很冷靜地堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。從長期來看，這個決策是正確的。

　　（三）克強(qiáng)指數(shù)

　　2010年末，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出了一項(xiàng)用于評估中國GDP增長量的新指標(biāo)——克強(qiáng)指數(shù)（Li keqiang index）。這個以時任中國國務(wù)院副總理李克強(qiáng)的名字命名的指數(shù)，是三種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：耗電量、鐵路運(yùn)貨量和銀行貸款發(fā)放量的結(jié)合。

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為，“克強(qiáng)指數(shù)”比官方GDP數(shù)字更能反映中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況。這本雜志特別列出一張曲線圖，以過去十年為時間軸，將“克強(qiáng)指數(shù)”與官方發(fā)布的GDP走勢相對照，發(fā)現(xiàn)趨勢上總體一致，但在上下波幅上，前者的表現(xiàn)比后者劇烈得多。

　　“克強(qiáng)指數(shù)”很快被一些國際機(jī)構(gòu)認(rèn)可?；ㄆ煦y行用它來對比工業(yè)企業(yè)利潤，認(rèn)為解釋能力更強(qiáng)。

　　評論者說，就真實(shí)性而言，“克強(qiáng)指數(shù)”包括的三項(xiàng)指標(biāo)，項(xiàng)項(xiàng)涉及真金白銀，幾乎不存在做假的可能性。

  克強(qiáng)指數(shù)從2010年1月進(jìn)入下降通道后，一直處于下降趨勢中。從2013年上半年看，克強(qiáng)指數(shù)基本平穩(wěn)，在有些月份稍有反彈，但總體水平較低。這表明經(jīng)濟(jì)總體活躍程度較低，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速較緩。

　?。ㄋ模┙?jīng)濟(jì)景氣指數(shù)——預(yù)警指數(shù)

　　經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)來源于企業(yè)景氣調(diào)查，它是西方市場經(jīng)濟(jì)國家建立的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度。它通過對企業(yè)家進(jìn)行定期的問卷調(diào)查，并根據(jù)企業(yè)家對企業(yè)經(jīng)營情況及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的判斷和預(yù)期來編制的，由此反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化趨勢。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)包括：預(yù)警指數(shù)、一致指數(shù)、先行指數(shù)、滯后指數(shù)。預(yù)警指數(shù)，是把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。用于衡量一定時期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。

　　100為景氣指數(shù)的臨界值，表明景氣狀況變化不大；100-200為景氣區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)狀況趨于上升或改善，越接近200越景氣；0-100為不景氣區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)狀況趨于下降或惡化，越接近0越不景氣 。

　　我國國家統(tǒng)計(jì)局編制、發(fā)布月度經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。

　　2012年1月至今的預(yù)警指數(shù)均在100以下，逐漸下降，表明經(jīng)濟(jì)在下滑，經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩。2013年的景氣指數(shù)雖有所上升，但最高僅為93.3，5月份又降至89.3，目前位于綠燈區(qū)中心線以下，處于穩(wěn)定運(yùn)行期偏下的范圍，表明上半年經(jīng)濟(jì)總體處于緩增長狀態(tài)。

　?。ㄎ澹┕I(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）

　　生產(chǎn)者物價指數(shù)（Producer Price Index， PPI）亦稱工業(yè)品出廠價格指數(shù)，是一個用來衡量制造商出廠價的平均變化的指數(shù)，它是統(tǒng)計(jì)部門收集和整理的若干個物價指數(shù)中的一個，市場敏感度非常高。如果生產(chǎn)物價指數(shù)比預(yù)期數(shù)值高時，表明有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。如果生產(chǎn)物價指數(shù)比預(yù)期數(shù)值低時，則表明有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

　　PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。

　　PPI不僅能反映價格變動程度的變動程度，也能反映經(jīng)濟(jì)的繁榮程度。根據(jù)供求規(guī)律，當(dāng)供不應(yīng)求時，價格上升，供過于求時，價格下降。當(dāng)PPI處于下降狀態(tài)時，表明社會總需求不足，經(jīng)濟(jì)下滑。其中，最終消費(fèi)品價格下降，表明最終消費(fèi)需求不足；能源、原材料和中間產(chǎn)品價格下降，表明中間產(chǎn)品生產(chǎn)的需求不足。需求不足，也就是生產(chǎn)過剩。部分產(chǎn)品生產(chǎn)過剩，表明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，需要調(diào)整。

　　從中可以看出，從2012年3月以來，PPI同比一直為負(fù)值，今年3-6月份環(huán)比也為負(fù)值，工業(yè)品出廠價格持續(xù)下跌，說明工業(yè)品生產(chǎn)一直需求不足，國內(nèi)總需求不足，經(jīng)濟(jì)下行。

　　二、上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落原因初步分析

　　（一）具體分析

　　從支出法角度考慮，GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）由居民消費(fèi)、投資、政府購買和凈出口等四部分構(gòu)成，本文按照各組成部分進(jìn)行定性分析。

　　在居民消費(fèi)方面，由于上半年居民收入增加趨緩，城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入增速僅為6.5%，低于國民GDP增長速度，導(dǎo)致居民消費(fèi)增速降低。

　　在投資方面，由于國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，需求不足，多個行業(yè)產(chǎn)能過剩，開工不足，新投資增速降低。例如，鋼鐵、水泥、電解鋁、風(fēng)力發(fā)電、光伏等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重，開工不足，煤炭行業(yè)量價齊跌，大量煤炭企業(yè)停產(chǎn)。另一方面，由于政府管制，許多民營企業(yè)無處投資。

　　在政府購買方面，十八大后，中共中央發(fā)布了《中央政治局關(guān)于改進(jìn)工作作風(fēng)、密切聯(lián)系群眾的八項(xiàng)規(guī)定》，全國人大十二屆一次會議后，國務(wù)院加強(qiáng)廉潔政府建設(shè)，承諾“政府性的樓堂館所一律不得新建。財(cái)政供養(yǎng)人員只減不增。公費(fèi)接待、公費(fèi)出國、公費(fèi)購車只減不增”。中央和地方各級機(jī)關(guān)都采取了許多措施予以落實(shí)，這些措施，減少了政府購買。經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致政府財(cái)政收入減少，也使政府購買減少。

　　在凈出口方面，經(jīng)過多年經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)人工成本增加，人民幣匯率升值，導(dǎo)致出口競爭力下降，國際市場上，美國經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇，歐盟經(jīng)濟(jì)仍在衰退中，導(dǎo)致出口需求不足。這兩個因素結(jié)合在一起，導(dǎo)致凈出口減少。

　?。ǘ┛傮w分析

　　關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速回落的原因，國家統(tǒng)計(jì)局分析了三條原因。我們認(rèn)為第二、三項(xiàng)原因是恰當(dāng)?shù)?，第一?xiàng)原因不太適當(dāng)。

　　關(guān)于第一條原因，國家統(tǒng)計(jì)局說：“經(jīng)濟(jì)增長速度適度回落是潛在生產(chǎn)率下降的一種客觀反映。大家知道，我們國家經(jīng)過改革開放三十多年的高速增長以后，現(xiàn)在進(jìn)入了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新階段，在這個階段，勞動力、土地、市場這些資源稟賦的條件都發(fā)生了一些新的變化。同樣的投入在技術(shù)沒有突破的情況下，它的產(chǎn)出的邊際效益在遞減，所以我們說潛在的生產(chǎn)率有所下降。”這種解釋認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速回落是由于在現(xiàn)有的技術(shù)條件下，由于邊際效益抵減的原因，各種投入的生產(chǎn)率降低造成的。在這種邏輯下，由于技術(shù)條件不能在短時期內(nèi)獲得突破，在邊際效應(yīng)遞減規(guī)律作用下，各種生產(chǎn)要素增加投入的效率將進(jìn)一步降低，經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步下降。顯然，這種觀點(diǎn)是不能接受的。

　　我們認(rèn)為，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落，一方面是國際大環(huán)境的不利影響，更主要的是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾造成的。產(chǎn)生國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾的根本原因是不適當(dāng)?shù)捏w制、機(jī)制。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，一個國家的GDP增長速度是由這個國家的物質(zhì)資本（包括設(shè)備和建筑物）、人力資本、自然資源、技術(shù)知識和社會制度決定的，其中，人力資本和社會制度具有關(guān)鍵作用 。在長期中，這些因素都會發(fā)生變化，對一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度產(chǎn)生較大的影響。在短期中，技術(shù)知識、人力資本和自然資源變化不大，能夠發(fā)生較大變化的是物質(zhì)資本和社會制度。

　　我國始自1978年的改革開放，優(yōu)化了社會制度，使國家的社會生產(chǎn)效率大大提高，加大了GDP增長速度。社會體制和機(jī)制是國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)形成的重要推動要素。經(jīng)過30多年的發(fā)展，各種社會資源的利用效率基本接近峰值，由于邊際效應(yīng)遞減規(guī)律的作用，在目前的社會體制、機(jī)制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，增加投資的GDP產(chǎn)出率很低， GDP增速回落。

　　吳敬璉先生說：“經(jīng)濟(jì)增長模式問題的提出已經(jīng)很久。早在1995年制定第九個五年計(jì)劃的時候，中國政府就提出要解決這個問題，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從依靠投資的粗放發(fā)展到依靠效率提高的集約發(fā)展的”轉(zhuǎn)型“。之后的五年計(jì)劃和規(guī)劃業(yè)都有提到，但始終沒有解決，并變得越來越嚴(yán)重。粗放增長在宏觀經(jīng)濟(jì)層面造成的問題，是貨幣超發(fā)、債務(wù)積累，最后導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)波動和增長減速。由于沒有從根源上解決問題，每次問題發(fā)生以后，采取的措施就回到老路子，用增加投資的老辦法來拯救經(jīng)濟(jì)。于是，最近5年來問題就變得越來越嚴(yán)重。從最微觀的層面看，就是我們的資源短缺和環(huán)境破壞變得越來越嚴(yán)重，以至于現(xiàn)在維持人類生命的最主要的幾個物質(zhì)條件，包括空氣、水和土壤都發(fā)生了問題?！瓎栴}在于即使這種辦法也愈來愈不靈了。4萬億計(jì)劃把經(jīng)濟(jì)拉起來，只維持了不到一年，經(jīng)濟(jì)增速就開始連續(xù)5個季度下降。所以，舊的增長模式和用強(qiáng)勢政府海量投資支撐高速度增長的發(fā)展路線已經(jīng)走到了盡頭”。

　　改革的基本方向，就是改革不合理的社會體制、機(jī)制，使體制和機(jī)制能適用生產(chǎn)力的發(fā)展要求，在新的體制、機(jī)制下，優(yōu)化配置物質(zhì)資本、人力資本、自然資源和技術(shù)知識，提高這些生產(chǎn)要素的生產(chǎn)效率，從而提升GDP增速和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

　　幸運(yùn)的是，我們新一屆中央政府正是按照這一方向推進(jìn)改革的。李克強(qiáng)總理明確本屆政府改革的核心是簡政放權(quán)，就是“市場能辦的，多放給市場。社會可以做好的，就交給社會。政府管住、管好它應(yīng)該管的事”。新政府試圖厘清政府與市場的關(guān)系，轉(zhuǎn)變政府職能，削減政府開支，約束政府權(quán)力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)全面改革。新政府成立3個月來的行動已釋放出三大明確的政策信號：一是新一屆政府絕不會出臺大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；二是新一屆政府對經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度在不斷提高；三是全面而堅(jiān)定地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，讓“改革成為中國經(jīng)濟(jì)的最大紅利”，透過這些信號我們已經(jīng)找尋到了新一屆政府的施政思路。

　　可以看出新一屆政府是按照市場經(jīng)濟(jì)的方向?qū)嵤┖暧^調(diào)控。具體內(nèi)容是轉(zhuǎn)換政府職能，大力減少政府對經(jīng)濟(jì)活動的審批、限制等干預(yù)活動，激發(fā)各類企業(yè)的活力，提高經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行效率。調(diào)控的效果如何，取決于政府放權(quán)的范圍、力度和政府職能轉(zhuǎn)變及其落實(shí)程度如何。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展展望

　　宏觀經(jīng)濟(jì)是一個有機(jī)的系統(tǒng)，其運(yùn)行、發(fā)展趨勢也會通過一定的形式表現(xiàn)出來，因此，可以通過一定的指標(biāo)體系對經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測。本文通過PMI（經(jīng)理人采購指數(shù)）和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)-先行指數(shù)進(jìn)行短期預(yù)測。

　　（一）PMI預(yù)測

　　1、PMI簡介

　　PMI英文全稱Purchasing Managers‘ Index，中文翻譯為采購經(jīng)理指數(shù)。PMI是一套月度發(fā)布的、綜合性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測指標(biāo)體系，分為制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI，也有一些國家建立了建筑業(yè)PMI。目前，全球已有20多個國家建立了PMI體系，世界制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)建立。PMI是通過對采購經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來的指數(shù)，反映了經(jīng)濟(jì)的變化趨勢。

　　PMI50為榮枯分水線。當(dāng)PMI大于50時，說明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，PMI指數(shù)越大于50說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越強(qiáng)勢；當(dāng)PMI小于50時，說明經(jīng)濟(jì)在衰退，越小于50說明經(jīng)濟(jì)衰退越快。PMI略大于50，說明經(jīng)濟(jì)在緩慢前進(jìn)，PMI略小于50說明經(jīng)濟(jì)在慢慢走向衰退。

　　PMI體系無論對于政府部門、金融機(jī)構(gòu)、投資公司，還是企業(yè)來說，在經(jīng)濟(jì)預(yù)測和商業(yè)分析方面都有重要的意義。

　　首先，是政府部門調(diào)控、金融機(jī)構(gòu)與投資公司決策的重要依據(jù)。它是一個先行的指標(biāo)。根據(jù)美國專家的分析，PMI與GDP具有高度相關(guān)性，且其轉(zhuǎn)折點(diǎn)往往領(lǐng)先于GDP幾個月。在過去40多年里，美國制造業(yè)PMI的峰值可領(lǐng)先商業(yè)高潮六個月以上，領(lǐng)先商業(yè)低潮也有數(shù)月。另外可以用它來分析產(chǎn)業(yè)信息?？梢愿鶕?jù)產(chǎn)業(yè)與GDP的關(guān)系，分析各產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢及其變化。

　　第二，企業(yè)應(yīng)用PMI可及時判斷行業(yè)供應(yīng)及整體走勢，從而更好地進(jìn)行決策。企業(yè)可利用PMI評估當(dāng)前或未來經(jīng)濟(jì)走勢，判斷其對企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的潛在影響。同時，企業(yè)也可根據(jù)整體經(jīng)濟(jì)狀況對市場的影響，從而確定采購與價格策略。

　　目前，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布月度中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）和非制造采購經(jīng)理指數(shù)。匯豐銀行也編制、發(fā)布相應(yīng)的PMI。這兩套PMI數(shù)據(jù)有一定差異，原因是其樣本范圍和樣本量有差異。

　　目前中國官方PMI的調(diào)查樣本有820家企業(yè)，覆蓋面較全，以大企業(yè)為主；而匯豐PMI的調(diào)查樣本企業(yè)大約有420多家，更多涵蓋的是中小民營企業(yè)。

　　對于兩大PMI數(shù)據(jù)常出現(xiàn)差異的現(xiàn)象，澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛表示，官方PMI對于了解中國制造業(yè)的大趨勢、并對制造業(yè)的前景作出相對準(zhǔn)確的預(yù)測，仍然是較為有效的。而匯豐PMI卻對了解中國中小企業(yè)尤其是私營企業(yè)的生產(chǎn)和生存狀況，應(yīng)該有更大的發(fā)言權(quán)。在某種程度上，將這兩個PMI聯(lián)系起來進(jìn)行考慮，也許更能反映中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。

　　2、經(jīng)濟(jì)預(yù)測

　　PMI的趨勢與GDP具有很強(qiáng)的相關(guān)性，PMI到達(dá)峰、谷的時間比GDP早3至6個月左右。

　　上半年，官方PMI介于50.1與50.9之間，剛剛超過榮枯界限，上下波動，表明經(jīng)濟(jì)不夠繁榮，增速趨緩。匯豐PMI介于48.2與52.3之間，波動并持續(xù)下行，說明中小企業(yè)經(jīng)營困難。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2013年6月份中國制造業(yè)PMI為50.1%，較上月回落0.7個百分點(diǎn)。距離跌破50%榮枯線僅一步之遙。

　　新訂單指數(shù)為50.4%，比上月回落1.4個百分點(diǎn)，雖然位于臨界點(diǎn)以上，但仍顯示出內(nèi)需和外貿(mào)的需求仍然疲弱。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為44.6%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)，連續(xù)3個月大幅低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料購進(jìn)價格持續(xù)回落。

　　分企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI為50.4%，比上月回落0.7個百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.8%，比上月下降1.6個百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為48.9%，比上月回升1.6個百分點(diǎn)。其中，中小企業(yè)PMI均低于50%的榮枯線，顯示出中小企業(yè)的經(jīng)營狀況仍然不容樂觀。

　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，近期市場情緒好轉(zhuǎn)以及銀行間市場利率回落并不意味著宏觀和貨幣政策出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。未來幾個月里，預(yù)計(jì)信貸增速將會放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將會上升。但這一沖擊對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也許才剛剛開始，并且很可能會持續(xù)一段時間。

　　PMI數(shù)據(jù)長時間在低位徘徊，預(yù)示中國三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀，GDP增速難以有較大反彈。

　?。ǘ┖暧^經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)——先行指數(shù)預(yù)測

　　宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中有一個先行指數(shù)，該指數(shù)是由一組領(lǐng)先于一致指數(shù)的先行指標(biāo)合成，用于對經(jīng)濟(jì)未來的走勢進(jìn)行預(yù)測。

　　先行指數(shù)與GDP累計(jì)同比有很強(qiáng)的相關(guān)性，先行指數(shù)比GDP增速的峰、股早約3至6個月。1-5月份，先行指數(shù)都小于101，4、5兩個月的先行指數(shù)都是99.6，低于100，相對比較平穩(wěn)。這些數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，三季度難以有大的反彈，但也不會有大的下滑。

　　（三）小結(jié)

　　通過PMI和先行指數(shù)分析可知，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走弱，增速放緩，三季度難以有大的反彈，但也不會有大的下滑。許多機(jī)構(gòu)也就經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出預(yù)測，對全年GDP增速的預(yù)測值一般在7.5左右，與年初制定的國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相似。

　　積極財(cái)政的財(cái)政政策和貨幣政策在短期內(nèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)具有一定的促進(jìn)作用，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，國家可能會采取一些小規(guī)模的刺激措施。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在7月16日經(jīng)濟(jì)形勢座談會中的講話也反映了這一點(diǎn)。他說：“從國內(nèi)外實(shí)踐看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一定波動，有客觀必然性。宏觀調(diào)控的主要目的就是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其”下限“就是穩(wěn)增長、保就業(yè)，”上限“就是防范通貨膨脹。今年要完成中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定的全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要任務(wù)。把握好合理區(qū)間和政策框架，必須增強(qiáng)宏觀調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見性和針對性，既要深入研究戰(zhàn)略性、規(guī)律性問題，也要敏銳捕捉苗頭性、傾向性問題。既不能因經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)遇和成效；也不能對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能滑出合理區(qū)間、出現(xiàn)大的起伏缺乏警惕和應(yīng)對準(zhǔn)備” 。

　　綜上分析，今年三季度的經(jīng)濟(jì)增長情況難以有大的好轉(zhuǎn)，但也不會有大的下滑，總體會比較平穩(wěn)。

　　四、專項(xiàng)分析

　　宏觀經(jīng)濟(jì)中的一些具體項(xiàng)目對航空運(yùn)輸企業(yè)的成本、收益有一定影響，本文重點(diǎn)對油價、匯率等進(jìn)行分析。

　?。ㄒ唬┯蛢r

　　根據(jù)《石油價格管理辦法（試行）》，航空煤油價格由國家根據(jù)國際石油價格確定，實(shí)行政府定價，每月調(diào)整一次。

　　世界上有多個石油市場，其價格有一定差異。我國石油定價參考哪幾個石油市場的價格，國家發(fā)改委沒有公布。各機(jī)構(gòu)一般估計(jì)國家發(fā)改委采用倫敦布倫特（Brent）、阿聯(lián)酋迪拜、印尼辛塔石油市場價格作為參考。布倫特石油價格是世界上最有影響的兩個石油價格之一，另一個最有影響的石油價格是紐約WTI價格。

　　研究世界相關(guān)石油市場的價格走勢，對于研究國內(nèi)航空煤油市場價格有一定價值。

　　國內(nèi)航空煤油出廠價格與三地原油現(xiàn)貨價高度相關(guān)，有一定滯后。三地原油價格水平有一定差異，走勢基本相同。

　　今年上半年，三地原油價格先是小幅上揚(yáng)，布倫特原油在2月11日達(dá)到最高點(diǎn)118.49元每桶，隨后很快下降，從3月初至7月上旬維持在98至110之間，小幅震蕩，6月下旬隨美國WTI價格的上升和埃及局勢影響，有上漲趨勢。國內(nèi)航空煤油價格在3月份達(dá)到最高，為7885元每噸，上半年平均價為7311元每噸。

　　下半年的油價走勢，還需要按照供求規(guī)律來進(jìn)行分析。

　　國際貨幣基金組織（IMF）7月10日發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2013年全球增長仍將處在略高于3%的疲弱水平，與2012年相同。這一增長速度低于今年4月份該組織所發(fā)《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中的預(yù)測，原因在于幾個主要新興市場經(jīng)濟(jì)體的國內(nèi)需求明顯減弱，增長明顯減緩，以及歐元區(qū)的持續(xù)衰退。全球經(jīng)濟(jì)增長過去的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，而新的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn) 。

　　因此，根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，從需求方面看，全球?qū)υ行枨笤黾硬淮?。美國?jīng)濟(jì)復(fù)蘇引起WTI油價上漲，但美國近年在油頁巖開采技術(shù)方面取得重大突破，產(chǎn)量有較大增加，且美國進(jìn)口原油主要來源于加拿大和墨西哥，因此，美國需求在一定范圍內(nèi)的增加對其他經(jīng)濟(jì)體影響不大。

　　供給方面，下半年生產(chǎn)能力將繼續(xù)維持。對供給方面影響較大的是地緣政治的影響。埃及、敘利亞的國內(nèi)局勢動蕩影響了原油的生產(chǎn)和運(yùn)輸，減小了供給量。

　　綜合世界范圍看，下半年，世界石油市場生產(chǎn)能力與需求基本平衡，不會導(dǎo)致油價大幅升降。中東動蕩局勢會對油價產(chǎn)生上行壓力。

　　有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來原油市場的走勢仍將圍繞著中東局勢以及季節(jié)性需求的特點(diǎn)展開。路透社調(diào)查顯示，布倫特原油價格今明兩年料進(jìn)一步下跌，因中國石油需求增長可能放緩，供應(yīng)增加，使油價承壓 。

　　總體而言，在中東局勢不嚴(yán)重惡化的情況下，下半年油價水平一般不會大幅升降。

　?。ǘ﹨R率

　　由于不同國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、貨幣貶值程度等情況不同，人民幣兌不同外幣的匯率變化走勢情況也不同。我公司對外交易使用的外幣主要是美元。基于上述兩點(diǎn)，本文主要分析人民幣兌美元的匯率變動情況。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，結(jié)合外匯市場的實(shí)際情況，本文主要使用國家外匯管理局公布的美元兌人民幣匯率中間價和外匯市場中形成的美元兌人民幣匯率NDF價兩個指標(biāo)進(jìn)行分析。

　　國家外匯管理局公布的美元兌人民幣匯率中間價是在外匯即期買賣過程中，企業(yè)與銀行買賣外匯的基準(zhǔn)價格，實(shí)際價格在此基礎(chǔ)上適當(dāng)加減費(fèi)用計(jì)算，是外匯匯率的真實(shí)價格。

　　NDF全稱是無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（Non-deliverable Forwards），主要用于實(shí)行外匯管制國家的貨幣，目前亞洲地區(qū)的人民幣、韓元、新臺幣等貨幣的非交割遠(yuǎn)期交易相當(dāng)活躍。無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，供求雙方基于對匯率看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，該合約確定遠(yuǎn)期匯率，合約到期時只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割清算，結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無需對NDF的本金（受限制貨幣）進(jìn)行交割。NDF市場為新興市場國家的貨幣提供了套期保值功能，也可用于分析這些國家匯率未來走勢的預(yù)期 。

　　今年上半年，美元兌人民幣匯率中間價震蕩上升，由2012年末的6.2855升為今年6月28日的6.1787，升值幅度為1.7%，去年同期為-0.38%，升值速率大大高于去年同期，也高于去年全年。

　　與人民幣兌美元即期匯率不同，從5月下旬至6月末，人民幣兌美元NDF價開始下降，與此對應(yīng)隨后人民幣兌美元即期匯率增速下降。從趨勢看，人民幣兌美元匯率有短期貶值壓力。

　　對于人民幣兌美元未來走勢，各機(jī)構(gòu)有不同預(yù)測。例如：

　　花旗報(bào)告指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，預(yù)計(jì)人民幣匯率在今年下半年會稍為偏軟，預(yù)計(jì)到年底1美元將兌6.17元人民幣，匯率的雙向波動將會增加。中期來看，人民幣仍會保持升值態(tài)勢?；ㄆ靾?bào)告同時指出，人民幣升值暫緩將對中國的航空、航運(yùn)、房地產(chǎn)等凈外幣負(fù)債較多的行業(yè)帶來負(fù)面影響，原因是這類企業(yè)在人民幣升值情況下，一般會獲得匯兌收益而令盈利上升 。

　　《上海證券報(bào)》綜合報(bào)道：現(xiàn)階段，市場對人民幣兌美元的升值預(yù)期逐漸弱化，即期以及無本金交割遠(yuǎn)期（NDF）市場甚至出現(xiàn)了人民幣對美元的貶值預(yù)期。隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲逐步退出量化寬松預(yù)期漸起、外管局20號文逐步落實(shí)等一系列因素的影響，人民幣升值的腳步正逐步放慢。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛指出，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨著一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，因此貨幣政策應(yīng)該對迅速變化的境內(nèi)外市場作出反應(yīng)，除降息之外，一旦發(fā)生較大規(guī)模的資本外流，央行還應(yīng)該降低存款準(zhǔn)備金率，他預(yù)計(jì)，這些政策對于人民幣匯率存在較為明顯的影響，人民幣匯率可能出現(xiàn)貶值的趨勢。而人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期，在央行副行長易綱看來，是匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步市場化。易綱日前在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話的媒體會上表示，最近無論是市場近期匯率和遠(yuǎn)期匯率，還是金融產(chǎn)品隱含的匯率，都顯示人民幣匯率市場出現(xiàn)了雙向預(yù)期 。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》綜合報(bào)道：前美國聯(lián)邦儲備委員會經(jīng)濟(jì)學(xué)家、長江商學(xué)院教授周春生昨日接受記者采訪時表示，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩會在一定程度上影響人民幣升值步伐，但由于美國QE退出延時，人民幣下半年走勢仍會小幅升值。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿則表示，預(yù)測下半年人民幣對美元有波動，但累計(jì)基本不升值。海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆向記者表示，海通國際預(yù)測人民幣在未來三年會保持穩(wěn)定或小幅升值。摩根大通認(rèn)為，2013年上半年人民幣升值勢頭強(qiáng)勁，人民幣實(shí)際有效匯率升值尤為明顯，預(yù)計(jì)下半年人民幣匯率將在穩(wěn)定的大趨勢下保持雙向波動 。

　　綜合各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及各機(jī)構(gòu)意見，我們認(rèn)為，下半年人民幣兌美元匯率升值速度將減緩，會出現(xiàn)雙向波動，下半年升值幅度將小于上半年。